巴菲特投资的第三家中国公司,会是哪家? 雪山公主与冰山王子 - 新知 - 金网新闻网

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          巴菲特投资的第三家中国公司,会是哪家?

          2019-05-10 21:50:56 产品中国 锌刻度 分享

          每年五月的第一个星期六,全球投资者汇聚美国小城奥马哈,聆听巴菲特的箴言。

          在北京时间5月4日夜晚的伯克希尔哈撒韦公司股东大会上,巴菲特透漏未来将加大对中国公司的投资,选择标准有两个,一是净资产收益率不低于20%的公司,二是稳定增长的公司。

          符合条件的中国公司有不少,最容易联想到的为贵州茅台、格力电器等巴菲特最喜欢的这种消费公司,其实科技公司也有能满足上述标准的,譬如腾讯、完美世界、海康威视、工业富联(富士康)、大族激光……

          错过美国科技革命的巴菲特,会不会再错过今日中国科技的这些弄潮儿?其未来投资的第三家中国公司,会是哪家呢?

          20%是道分水岭

          巴菲特曾在致股东的信中谈到:“我们判断一家企业经营好坏的主要依据,取决于公司的净资产收益率(排除不当的财务杠杆或会计作帐),而非每股收益的成长与否。”

          净资产收益率为公司税后利润除以净资产的百分比,其计算公式为“净利润 /净资产×100%”,该指标反映的是投资收益水准,指标越高证明公司对股东的投资回报越高。

          为何净资产收益率评判标准为20%呢?

          这是巴菲特定的,其公开谈道:“我所选择的企业,都是那些净资产收益率超过20%的好企业。”

          事实是一个公司想达到该指标真的很难,想长期达到该指标更是难上加难。

          从锌刻度了解来看,A股3000多只股票,净资产收益率长期稳定超过20%的公司仅有十余家,可谓凤毛麟角,美股、港股也是如此。

          倘若一家公司该指标长期达标,则说明公司拥有护城河、市场定位高、竞争对手较少、商业模式盈利能力强——从这些角度来看,这是巴菲特选择投资标准的重要原因,因为稳赚不亏。

          从巴菲特过去投资经历来看,事实也是如此——巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦公司,也是等苹果(2019年第一季度)、亚马逊(2019年第二季度)迈入成熟期后才买入的。

          卖了中石油 坚守比亚迪

          过去20年来,巴菲特投资了两家中国公司——中石油和比亚迪。

          2003年,巴菲特逐步买入符合投资标准的中石油(港股),理由为:“这是我第一次买中国的股票,我买的价格很低,仅仅是它去年盈利的三倍。”

          彼时,巴菲特共投资了4.88亿美元,买入了23.4亿股,占公司总股份的1.3%。

          巴菲特的成本不超过每股1.7港币元。5年后的2007年7-10月,巴菲特全部卖出了中国石油的股份,每股卖出价约为13.5港元,卖出总市值约为40亿美元,大赚特赚。

          而A股以开盘48元买入中石油的投资者,迄今为止回本遥遥无期。

          巴菲特卖中石油的理由也有很简单,在石油价格低点(30美元/桶)抄底严重被低估的中石油,在石油价格超过100美元清仓走人,演绎了一次经典的价值投资。

          2008年,尝到甜头的巴菲特第二次投资中国公司,以每股8港元的价格认购了2.25亿股比亚迪股份。

          2008年之前的比亚迪,呈现的是蒸蒸日上的大好局面,磷酸铁锂电池做到行业“一哥”,汽车领域也出了比亚迪F系列等爆款车型,一度凭借F3成为中国车市年度销售增长率的冠军。

          之后比亚迪转型新能源汽车,也曾大放异彩,直到在电池领域被宁德时代弯道超车,才暴雷了一系列问题,消耗了大量宝贵的资金导致绩不断恶化。

          但从净资产收益率来看,比亚迪并不符合巴菲特的标准——比亚迪的净资产收益率常年不达标,最新数据约为4.95%,至于毛利率与净利率更是双双下降,5年间比亚迪毛利率从最高点20.32%下降到16.40%,下跌幅度不大,但净利率从5.30%下降到2.73%几乎腰斩,更是大幅低于汽车行业平均净利率水准。

          然而巴菲特一股未卖,与很多摇摆的市场投资者形成反差。

          究其原因,一是巴菲特对比亚迪创始人的商业经营实力颇为看中,其曾在接受采访时,讲述过他最欣赏的4个CEO,其中就有王传福:“有非常多的伟大的想法,并且他也非常擅长把这些想法变为现实。”

          二是投资收益超7倍很可观,巴菲特自然有足够的耐心等待比亚迪蝶变。

          下一个投资:腾讯、海康威视还是谁?

          那第三家投资的中国公司会是谁呢?

          在大会上就有投资者询问伯克希尔哈撒韦公司会不会投资腾讯,毕竟后者也满足投资标准,巴菲特表示该事项将由投资经理决定。

          遥想当年,巴菲特在2002年通过港交所买入中石油,2年之后马化腾在港交所敲钟,双方此后再无多少交集。

          知名互联网公司中,腾讯是唯一一个净资产收益率长期超过20%,完美世界、吉比特等游戏公司虽然也达标,但局限于单一业务、市场地位相对不高、名声相对不响,在游戏赛道上也远不及腾讯,后者可是全球最大的游戏公司。

          支付赛道,腾讯的微信支付与阿里巴巴的支付宝是唯二选手,微信日均总支付交易量超10亿次,而投资赛道,腾讯更是一起绝尘,投资逾700家公司,仅2018年就投资了163家公司,平均约2.24天新增一家。

          换而言之,腾讯就是科技领域的“伯克希尔哈撒韦”,其2018年财报所述:“我们亦投资于各行业最优秀的公司,令我们可以将管理层注意力及公司资源集中于我们自身的核心平台,同时通过投资公司把握相关垂直领域的新机遇。”

          去年九、十月份腾讯股价低迷,是巴菲特入局的最佳机会,腾讯也曾耗费近9亿港币、连续24个交易日回购自家股票。如今,腾讯股价稳定又回到历史较高位置,对腾讯而言巴菲特买不买都无所谓了。

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