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研报:中泰证券:苏宁易购:经营逐步改善 快消加速增长

2020-06-29 00:50:00 网经社 分享

  (网经社讯)事件:苏宁易购2019 年实现3,787 亿元GMV,同比+12.5%;实现营业收入2,692 亿元,同比+9.9%,归母净利润为98 亿元。

  渠道:门店布局优化,双线协同发展。报告期内,苏宁先后完成对万达百货、家乐福中国的收购,全渠道多业态的智慧零售布局持续完善。2019 年苏宁注册会员数达5.5 亿,同比增长36.4%,全场景融合运营取得一定成效,全渠道GMV 达3,787.4 亿元,同比增长12.5%。

  (1)线上:2019 年线上GMV 为2,387.53 亿元,同比+14.59%,自营/开放平台GMV 为1,584.39/803.14 亿元,同比+5.77%/37.14%,线上紧抓用户社交化、社群化、内容化的消费特点,大力发展社交矩阵和直播;深度融合家乐福中国供应链,加快到家业务发展,线上加快开放平台商户引进,非电器品类商户占比提升至85.53%,商户数量及活跃度也有较大的提升。

  (2)线下:整体来看,2019 年线下销售规模为1,399.9 亿元,同比增长9%。公司积极应对市场变化,深化店面业态升级和融合,苏宁推客、苏小团、店播等互联网社交工具赋能门店社群运营能力,截至年底共拥有自营门店3,630 家,其中家电3C /红孩子母婴/家乐福/万达百货/苏鲜生门店分别为2,307/175/233/37/15 家;依托零售云加速渗透低线市场,输出专业供应链能力,推进直营店置换和加盟店开设,截至年底零售云直营店/加盟店数量为833/4,586 家。由于外部市场环境较弱,可比门店经营质量较上年有所下滑,报告期内家电3C 专业店/红孩子母婴店/零售云直营店同店收入增速为-9.25%/7.75%/-7.02%,坪效增速为-7.8%/24.5%/-9.4%。

  品类:家电优势领先,快消加速增长。据中国家电研究院数据,2019 年苏宁全渠道家电零售市场份额提升至22.8%,龙头领先优势突出;受行业景气度较低,以及房地产市场降温减速的影响,限额以上单位家电音像类零售增速同比下滑3.3%,2019 年苏宁家电3C 销售收入为2,080.85 亿元,同比-1.6%,收入增长短期承压。家乐福中国并表后,大快消供应链加速融合,发挥规模采购优势,19Q4 家乐福中国单季度经营现金流首次转正,不考虑并购时评估增值摊销的影响,家乐福中国Q4 盈利898.28 万元。2019 年苏宁日用百货品类销售收入为455.7 亿元,同比增长115.4%,快消品类加速成长。

  服务:金融出表,物流减亏。2019 年苏宁金服完成C 轮增资扩股,四季度正式出表,有助于增厚上市公司现金流,聚焦零售主业发展。物流方面,2019 年苏宁拥有仓储及相关配套面积1,210 万平方米,快递网点25,881个;家乐福中国8 个中心仓覆盖全国53 个城市,完善了大快消品类全国供应链仓储配送网络的建设;通过苏宁物流地产基金的投资运作,形成了仓储物业“开发-运营-基金运作”良性资产运营模式。2019 年物流服务收入为32.67 亿元,同比增长16.6%;物流分部收入达151.03 亿元,同比增长39.1%;亏损率同比优化5.3%,物流业务持续减亏。

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